10月5日，一则关于硬件行业借壳上市的消息在资本市场掀起波澜。据知情人士透露，一家未具名的硬件公司正加速推进港股IPO进程，年内市值较去年底已暴涨80%，成为近期TMT领域最炙手可热的“新星”。在市场狂欢背后，创始人褚念颖仅占股6.8%的股权结构，更是将这场资本盛宴推向了舆论漩涡中心。
从借壳上市到港股IPO：政策红利下的资本狂欢
自2023年港交所放宽生物医药与硬科技企业上市门槛后，借壳重组成为中小硬件公司曲线突围的重要路径。该匿名公司通过收购某停牌壳公司90%股权，仅用8个月便完成核心业务注入。值得注意的是，其估值从重组前的30亿飙升至当前的152亿，不仅远超同行业市盈率，更反映出投资者对“科技+政策”双驱动模式的强烈预期。
这家借壳上市的硬件公司要去港股，年内市值上涨！褚念颖占比仅透露，此次冲刺港股的核心驱动力在于两方面：其一是公司掌握的“边缘计算芯片”专利技术，已获得人工智能头部企业批量订单；其二是国家“东数西算”工程带来的硬件基础设施需求激增。
褚念颖低持股的“控制权迷局”
对比创始人6.8%的持股比例，某私募基金CPE China通过定增持有公司22%股权，成为最大机构股东。这一反常股权结构引发市场诸多猜测：有人认为褚念颖通过协议控制巩固决策权，也有人质疑其“借道上市套现”的动机。多位投行人士指出，低持股或为吸引战略投资者让渡了部分经济权，这在科技创始人中并不鲜见。
市场争议：估值泡沫与技术成色之争
尽管公司市值高企，其2023年上半年营收同比增幅仅为17%，净利润更出现12%的下滑。业内人士指出，若不考虑专利授权费，其主营的安防硬件毛利率已跌破行业平均水平。值得注意的是，港交所IPO聆讯中涉及的“研发费用资本化比例”问题，或成为监管审查的重点。
从行业视角看硬件企业的港股之路
当前港股科技板块正经历分化：一边是美团、腾讯等巨头持续低迷，另一边小鹏、蔚来等新能源车企业通过“融资-扩张”的循环维持估值。硬件企业若想在港股突围，需在物联网、AIoT等新兴赛道构建“技术护城河”。该匿名公司的投资说明书显示，计划将募集金额的45%投向车路协同感知系统领域，试图卡位智能交通万亿市场。
投资者如何布局“硬件股新蓝海”
对于个人投资者而言，科技硬件股存在显著双刃剑效应：政策利好带来的估值提升与技术迭代风险并存。浙江某百亿私募基金经理建议，需关注三个关键指标：①专利储备与研发人员占比 ②订单金额转化为净利润效能 ③供应链自主可控程度。当前已有市场消息指该企业与华为、OPPO等终端厂商签订框架协议，但具体商务条款尚未披露。
结语：资本盛宴背后的深层逻辑
这场市值狂欢正折射出港股市场的投资风向转变——从单纯追逐盈利确定性，转向拥抱“技术信仰+政策赋能”的新型估值模型。但当钟声敲响之时，能否用持续增长的数据平息质疑，才是这家公司真正考验的开始。
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